陈奉功，张谊浩：绿色债券发行能引发市场良性反应吗？ ——兼论“双碳”目标的政策激励效应

绿色债券作为我国乃至全球实现绿色低碳发展和解决气候变化问题的专项绿色金融工具，旨在为绿色技术改造、新能源开发、节能减排等一系列环境和气候友好型项目提供市场化的融资渠道，在支持企业绿色转型方面蕴涵巨大潜能。绿色债券作为带有政策导向的专项绿色金融工具，若在其发行时可以获得市场投资者的关注和支持，并且引发发行公司在股票市场获得超额收益和交易波动，则能够说明绿色债券发行可以引发市场良性反应。基于此，利用2016年1月至2021年10月由我国非金融上市公司发行的绿色债券以及为其匹配的安慰剂债券作为研究样本，同时采用事件研究和回归分析对我国绿色债券发行的市场反应和作用机制进行实证检验，并进一步利用双重差分模型探究“双碳”目标的提出是否存在激励效应。事件研究结果显示，绿色债券发行能够显著提升公司股价，并且经第三方绿色认证、重污染行业、国有企业等发行绿色债券的股价提升效应更加显著。回归分析结果显示，绿色债券发行相对于匹配的安慰剂债券发行能引发投资者对发行公司更高的超额关注度，从而造成公司股票的量价齐升。然而，基于双重差分模型的检验结果显示，“双碳”目标的提出在短期内无法进一步提升绿色债券发行的市场良性反应，这一结果在多种检验途径下依然稳健，甚至对于更加具有针对性的碳中和债券具有反应减弱的表现。

（详见《证券市场导报》2022年第7期）

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 【本站编辑：曾沅芷】